Futures’ 先物分析室

７日のシカゴ相場は、最近の上昇に対する利喰い売りや原油安から反落。弱材料が目立つ一日であった。12日の穀物需給報告で需要減退に伴う期末在庫の大幅増加が懸念されていることや、これまでドライな天候が続いていたアルゼンチンの主産地で、今週末から来週にかけて本格的な降雨が予想されていることも売りに拍車をかけた。だが、インデックス・ファンドの買いが更に増えるとの観測が下値を支えた。

東京は夜間下落を加味すれば、下げ幅は順当な線である。だが、大豆の下げっぷりを診ると、何やら目先の高値出尽くしという気もする。まだ、今日一日で判断はしかねるが、個人的には上値リスクは限られてきた印象。

大局的な需給を見ると、まだ１月１２日の米農務省（ＵＳＤＡ）の最終生産高、月例需給報告の発表前だが、１２月の発表を見ると、目立ったのは、コーンの期末在庫が３億５０００万Ｂｕも上方修正されて、１４億７４００万Ｂｕとなったこと。期末在庫率も１１月の９．０％から１２．１％に跳ね上がった。これは輸出が１億Ｂｕ、エタノールが３億Ｂｕも下方修正される一方、飼料用が５０００万Ｂｕ上方修正されて、需要全体で３億５０００万Ｂｕも下方修正されたことを受けたもの。この需要の下方修正はさらに続く可能性が高く、それにともなって期末在庫の上方修正、期末在庫率の上昇が続きそうだ。一方、大豆の期末在庫は２億０５００万Ｂｕに据え置きとなり、期末在庫率も７．０％のままとなった。在庫率から見ると、コーンの需給ひっ迫は大きく緩和して適正水準になりつつあり、大豆は需給ひっ迫が続くと判断できる。
　このような状況を反映して、今年作付けられる新穀の作付面積はコーンが減少して、大豆が増加するとの見方が減少するとの見方が優勢となっている。民間穀物調査会社、インフォーマ・エコノミクスによると、コーンは８２２８万エーカーと、昨年の８５９０万エーカーから３００万エーカー以上減少し、大豆は８１５０万エーカーと、昨年の７５９０万エーカーから５６０万エーカーから８１５０万エーカーも増加する見込みだという。

今四半期の値動きとしては、年明け後の農家売りの増加によるフェブラリー・ブレーク（２月安）から、その後のスプリング・ラリー（春高）がシーズナルなパターンとされてきたが、それが当てはまるのかどうかにも注目したい。


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